抛储细则面世！前十次抛储，七次越抛越涨！这次抛储后棉花是否要“再续前缘”？

盼望着，盼望着，轮储来了！作为轮储前最后一个工作日，不知道各位纺企老板有没有准备好呢？近日，储备棉轮出的公告已经下来，这次没有再产生“放鸽子”事件，轮储如期而至！届时，轮储后的棉花价格走势，势必又成为各位纺企心中的一块巨石，那么，今年储备棉轮出是否又会和去年一样，再次“越抛越涨”呢？

储备棉轮出交易由国家有关部门委托交易市场组织实施。轮出交易时间暂定为2017年3月6日至2017年8月31日期间的国家法定工作日。每日具体交易时间分为上午和下午各1节，即：上午交易节自10：00开始交易，10：30开始30秒倒计时，11：00开始15秒倒计时，直至闭市；下午交易节自3：00开始交易，3：30开始30秒倒计时，4：00开始15秒倒计时，直至闭市。如上午交易节至下午3：00仍未结束，则下午交易节于上午交易节结束后即开始。

参与储备棉轮出交易的买方为经国家工商行政管理部门登记注册的法人企业，资信状况良好，无不良经营记录。

参与轮出交易的买方应注册为交易市场交易商。如企业尚未成为交易市场交易商，须按照交易市场有关规定办理入市手续，交易市场相应开通交易权限。

交易商通过网络远程参与轮出交易。交易商应对其在交易市场的一切交易活动承担经济和法律责任。

    从棉花供需情况分析，我们估测，2月底之前国内棉花供大于求，如果储备棉按计划轮出，或将施压棉花价格。

　　从下游企业的采购意向来看，储备棉轮出初期竞拍价格有走高可能，主要缘于纺织企业多等待储备棉投放，棉花库存有降低的趋势。可能出现投放初期，棉花价格走高的情况。

　　综合国内棉花供需状况及下游采购意向，预计储备棉投放初期棉花价格有走高可能，但后期依然面临较大下行压力。

    2008年以来，国内共进行过10次储备棉投放，其中棉价越抛越涨的有7次，棉价越抛越跌的有3次，棉价上涨概率明显大于下跌概率。

　　最近一次储备棉投放发生在2016年5-9月，累计投放储备棉266万吨。2017年4月至9月，现货市场棉花价格指数从11700元/吨上涨至约14900元/吨，期货价格从10000元/吨上涨至约16000元/吨，期货涨幅近60%。

数据显示，2016年9月-2017年1月，新疆及内地累计加工皮棉467.7万吨，其中已销售287.9万吨，未销售179.8万吨。同期棉花商业库存267.8万吨，未销售棉花与棉花商业库存间，两者差值88万吨。通常情况下，如果已销棉花全部被纺织企业采购，且均进入纺织企业的仓库，两个数据间应该相差无几，但88万吨的差值，明显偏多。我们认为，该差值的形成原因，一是纺织企业已采购并未入库的部分，二是中间商采购的部分。

作为对比，2015年9月-2016年1月，全国累计加工皮棉462.2万吨，其中已销239.3万吨，未销222.9万吨，同期棉花商业库存234万吨。未销售棉花与棉花商业库存间，两者差值11.1万吨，大幅低于本年度的88万吨。我们认为，该数据从侧面验证了上年同期，棉花中间环节的去库存化过程。

　　进一步对比上年和本年储备棉投放前的国内棉花供需情况。

　　截止2017年1月底，国内未销棉花179.8万吨，中间环节库存88万吨。考虑到新疆储备棉存量极低，我们预估疆内纺企预留8个月的棉花用量60万吨（用至2017年9月底）。2月中国进口棉花预计8万吨，内地纺织企业需求预计65万吨。则截止2017年2月底，国内棉花供求盈亏=179.8+88-60+8-65=150.8万吨。

而截止2016年3月底，国内未销棉花168.7万吨，中间环节库存-2.7万吨。我们预估新疆纺企用棉36万吨（用至2016年9月底）。2016年4月进口棉花7万吨，内地纺织企业需求预计65万吨。则截止2016年4月底，国内棉花供求盈亏=168.7-2.7-36+7-65=72万吨。

2016/17年度，国内棉花产量+进口量-消费量的缺口约180-200万吨。3月6日至8月底储备棉轮出，日度挂牌量3万吨，按120个工作日匡算，约360万吨的棉花挂牌量，完全可以覆盖当年度国内棉花供需缺口。

数据显示，2016年3月、4月纺织企业棉花库存保持在33万吨左右的水平，而2017年1月底纺织企业棉花库存约65万吨。

　　本年度纺织企业的棉花库存明显提升，如果在2月底之前，纺织企业的棉花库存没有明显降低，则储备棉轮出初期的抢拍动力将弱于上年。

　　数据显示，2017年1月底，新疆已销皮棉238.8万吨，外运151.25万吨，有87.55万吨的皮棉虽已销售，但并未出疆。而2016年3月底，新疆已销皮棉209.6万吨，外运239.3万吨，有29.7万吨的皮棉虽未销售，但已经出疆。

　　从数据的对比可以看出，上下年度的卖方心态出现明显改观，一定程度上也支撑了年度初期棉花价格的强势局面，降低后期棉花价格上涨的动能。

综合分析，我们认为，储备棉投放前，国内棉花供大于求，棉花价格缺乏持续性上涨基础。且中间环节以及纺织企业库存明显高于上年，持续抢拍储备棉的情况难以再现。但如果纺织企业等待储备棉轮出，在储备棉投放前期将棉花库存降至相对偏低的水平，将有可能出现储备棉投放初期棉花价格的快速上涨。

　　(1)印度棉花产量超预期增长 

　　2016年印度棉花收购期间，天气晴好，籽棉收购价格一度上涨。如果印度棉农加大对田间的管理投入，棉花产量出现超预期增长将施压棉花价格。

　　(2)中国储备棉轮出政策风险 

　　如果储备棉轮出轮入的实际执行情况与预期出现偏差，将造成棉花价格的明显波动。

　　(3)资金推动 

　　一号文对农产品供给侧改革着墨较多，且2016/17年度后半段新棉可流通资源减少，在资金推动下，形成棉花价格阶段性快速上涨。

              您是否也想让您的纤维在互联网上的发展更广更快更强大呢？互联网+时代，全网营销已变得非常重要。中国纤维网是一家专致于差别化纤维、功能性纤维、新型纤维全网营销的综合性服务公司。我们为上游化纤企业提供网络推广服务，同时服务下游纺纱企业，如果您有纤维方面的需求服务或者合作服务，请拨打我们的热线电话，400 694 8488。

纤维动态       纤维报价        纤维资料

中国纤维网微信订阅号

www.sinofiber.org