棉纱期货在郑商所上市 完善纺织原料期货品种

8月18日，棉纱期货在郑州商品交易所开始挂牌交易。棉纱期货上市仪式上嘉宾满座，证监会副主席方星海表示，棉纺织产业是国民经济传统支柱产业和重要的民生产业。国家实行棉花目标价格改革试点后，棉纱价格波动加大，棉纺织企业避险需求强烈。因此，棉纱期货上市，不仅是服务棉纺织实体产业的需要，也是服务国家发展战略的内在要求。

上市首日合约挂牌基准价为23000元/吨。上午交易时段，棉纱期货开盘瞬间成交活跃，由开盘价22995元/吨直线上涨至最高点23330元/吨，9:30左右空头占上风，价格直线下跌至最低点22900元/吨，继而瞬间拉涨至23100元，之后于23000-23120元/吨理性区间小幅震荡，且盘面成交相对冷清。

根据正式公布的棉纱期货合约，棉纱期货交易代码为CY，交易单位为每手5吨，最小变动价位每吨5元，每日价格波动限制为上一交易日结算价的4%。

据了解，棉纱期货上市已经准备了数年之久。从郑州商品交易所之前的筹备工作来看，参与交易企业中不仅仅只是下游企业，还包括纱线生产销售企业，贸易商和坯布生产销售企业。

“目前，作为我们这些下游纺织厂来说，之所以对棉纱期货如此重视，是因为不少企业现在通过棉花期货套期保值，已经很难覆盖风险敞口。特别是在国家加强棉花市场调控、国外廉价棉纱冲击国内市场的形势下，上市棉纱期货已成为国内棉纺企业的共同期盼。”山东某纺织企业领导在接受记者采访时表示。

不过，对于棉纺产业来讲，推出棉纱期货的目的，更多的是完善棉纺产业链期货应用工具(棉花期货已经于2004年6月1日上市，棉花与棉纱是上下游关系。涤纶的上游主要原料PTA于2006年12月19日上市).

中国是世界上最大的棉花消费国，也是世界上最大的棉纱进口国，中国棉纱期货上线，必定会扩大中国棉纱价格的影响力，成为国际棉纱价格的重要参考。

“棉纱作为棉花的下游产品、棉纺织行业的中间产品，推出期货品种后，更方便纱线企业在期货市场上进行套保，推动期货服务实体的更进一步发展。中国的棉纱体量一直在两千万吨以上的水平，远远大于棉花几百万的体量。2016年中国纱线产量4039万吨，其中棉纱占到2742万吨。”迈科期货研究部经理刘毅在接受《华夏时报》记者采访时表示。

刘毅指出，郑商所棉纱期货上市后，是世界上唯一的棉纱期货交易平台，对价格的指导作用不仅仅限于中国市场，在进口放开的当下，在国际市场定价权中也占据一席之位。

因此，上下游各参与企业不仅可以对国产纱进行套保，还可以对进口纱、加工利润进行保值。原料端有棉花，成品端有棉纱，替代品化学纤维纱通过PTA套保，形成了一个完善的产业链条。

浙江华瑞信息资讯有限公司分析师金烨表示，棉花与棉纱作为上下游品种，相关性较高，下游织厂等企业也可以通过对棉花的操作进行套期保值等。不过，在某些行情之下也会存在棉花与棉纱的分化情况，而棉纱期货的推出解决了这一问题，织厂可直接操作棉纱期货。对于纺纱企业来说，增加棉纱期货后，可进行棉花、棉纱跨品种套期保值，从而达到锁定利润等目的。预计后期实体企业会逐渐加入。

随着棉纱期货上市，纺织原料期货品种体系更加完善。

“棉纱期货，与已经上市的棉花期货、PTA期货，共同形成了比较完备的纺织原料期货品种体系。”郑商所理事长陈华平在上市仪式上表示。

他表示，棉纱期货的上市，标志着郑商所向建设全球纺织品期货交易中心和定价中心，又迈出了重要一步。

陈华平表示，郑商所将根据产业需要和市场运行情况，不断优化棉花、棉纱和PTA期货规则制度。做好市场培育与推广工作，引导纺织企业利用期货市场，促进棉花、棉纱和PTA期货市场功能充分发挥。

值得一提的是，棉纱期货从研发论证到今天实现上市，已经历时5年。

 “棉花期货不仅形成权威透明公开棉花价格，为相关政府部门调整棉花产业政策提供参考依据。而且帮助涉棉企业管理市场风险，服务棉纺织行业行稳致远健康发展。”郑州商品交易所农产品部总监冷冰称。

他表示，棉花期货也改善了传统现货贸易模式，期现结合的“基差点价交易”已成为行业普遍认可的贸易方式。

基于棉花期货的良好示范效应，棉纺织企业呼吁尽快上市棉纱期货，完善管理价格波动风险的工具。

为满足棉纺织企业需求，自2012年起，郑商所开始研发棉纱期货。经过几十次调研和反复论证，于今年7月完成了棉纱期货合约和规则

据了解，8月18日棉纱期货挂牌基准价23000元/吨，当日停板幅度正负8%，期货公司加收2%保证金，棉纱期货一手保证金23000×5×10%=11500元。

杨志江表示，棉纱期货按5吨/手的设置，是最小设置了(一些交易所把之前很多品种从5吨/手调整为10吨/手)，这种设置还是比较适合企业和个人投资者参与的。32支普梳纱的成本构成普遍是，棉花价格+6500元/吨加工费。

若棉花价格在15000-15500元/吨之间，加工费按最大7000元/吨计算，则32支普梳纱价格在22000-22500元/吨比较合理，超过(棉花成本+合理加工费)过多，说明价格过高，价格有回落风险。不过，面对刚上市的棉纱期货合约，金烨表示，对于纺企而言，可通过对棉花-棉纱跨品种操作进行利润的锁定。

另外，棉纱期货的交割有别于其他期货品种。刘毅表示，由于上游棉花生产具有季节性，全年消费；而下游棉纱的生产属性更接近于工业品，只要原料充足，随时可生产，全年供应，季节性规律不明显。因此，棉纱同时具备农产品属性和工业品属性，这一点和其他品种有所区别。

由于棉纱品种繁多，且机采棉成为主要品种后，三丝、麻绳等异性纤维含量增加，通过异性纤维纱含量设置升贴水，拓宽了可交割品范围。从目前的交割规则看，可交割品为纯棉纱，进口纱和化纤不能参与交割。上市初期仅采用厂库非标准仓单交割，以后还可以进行仓库标准仓单交割，因此，未来不排除进口纱和化纤的交割可能。

事实上，从基本面看，制约棉花价格的主要因素是国储库存压力巨大，储备棉轮出政策常态化后，利空逐渐消化，价格底部抬升。刘毅表示，纺织企业的需求量较高的高品质棉花依然短缺，价格坚挺。从成本端来看，32支普梳纱生产成本约为22380-23380元/吨，与合约上市基准价基本吻合。

从棉纺织行业来看，2016年纺织企业的订单量开始恢复，服装及纱线制品销售量增长。随着国际市场企稳，出口贸易增多，企业利润情况转好。据此，我们给出棉纱逢低买入的策略，考虑到上市初期，价格出现异常波动的可能性较大。